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隨著1989年11月柏林墻的轟然倒下，許多人認為一個新的、統(tǒng)一的德國將會迅速崛起和繁榮。但索羅斯經(jīng)過冷靜地分析，卻認為新德國由于重建原東德，必將經(jīng)歷一段經(jīng)濟拮據(jù)時期。德國將會更加關注自己的經(jīng)濟問題，而無暇幫助其他歐洲國家渡過經(jīng)濟難關，這將對其他歐洲國家的經(jīng)濟及貨幣帶來深遠的影響。
在1990年，英國加入西歐國家創(chuàng)立的新貨幣體系——歐洲匯率體系（簡稱ERM）。索羅斯認為英國犯了一個決定性的錯誤。因為歐洲匯率體系將使西歐各國的貨幣不再針住黃金或美元，而是相互盯??；每一種貨幣只允許在一定的匯率范圍內浮動，一旦超出了規(guī)定的匯率浮動范圍，各成員國的中央銀行就有責任通過買賣本國貨幣進行市場干預，使該國貨幣匯率穩(wěn)定到規(guī)定的范圍之內；在規(guī)定的匯率浮動范圍內，成員國的貨幣可以相對于其他成員國的貨幣進行浮動，以德國馬克為核心。早在英國加入歐洲匯率體系之前，英鎊與德國馬克的匯率已穩(wěn)定在1英鎊兌換2．95馬克的匯率水平。但英國當時經(jīng)濟衰退，以維持如此高的匯率作為條件加入歐洲匯率體系，對英國來說，其代價是極其昂貴的。一方面，將導致英國對德國的依賴，不能為解決自己的經(jīng)濟問題而大膽行事，如及時提高或降低利率、為保護本國經(jīng)濟利益而促使本國貨幣貶值；另一方面，英國中央銀行是否有足夠的能力維持其高匯率也值得懷疑。