智通財(cái)經(jīng)獲悉，民生證券發(fā)布研報(bào)稱，根據(jù)36氪報(bào)道，小米預(yù)計(jì)于25Q2發(fā)布AI眼鏡，全面對(duì)標(biāo)Meta Ray-ban，搭載AI功能、音頻耳機(jī)/攝像頭模塊。根據(jù)Wellsen XR Research報(bào)道，三星預(yù)計(jì)25Q3發(fā)布其首款A(yù)I智能眼鏡，搭載AR1、支持Gemini模型，初步計(jì)劃生產(chǎn)50萬(wàn)臺(tái)。AI賦能加速智能終端崛起，類比智能機(jī)產(chǎn)業(yè)的格局演變，看好未來(lái)雙線并行的市場(chǎng)格局。即品牌廠商自研硬件+大模型；白牌廠商則采用公版方案配合第三方模型，各自占據(jù)目標(biāo)市場(chǎng)。 民生證券主要觀點(diǎn)如下： 海外AI應(yīng)用浪潮之始，AI終端有何不同：前期美股科技顯著分化，軟硬切換的趨勢(shì)較為明顯 民生證券認(rèn)為，B端的商業(yè)場(chǎng)景相對(duì)簡(jiǎn)潔，訓(xùn)練數(shù)據(jù)集更為簡(jiǎn)約，且同類賽道的場(chǎng)景具備可復(fù)制性。所以美股AI應(yīng)用是ToB先行，而A股的AI終端集中于ToC。其中有雷朋&；Meta眼鏡優(yōu)秀的案例，其自帶的攝像頭可拍攝、識(shí)別及翻譯，與用戶語(yǔ)音交互，搭載Llama模型后二代產(chǎn)品銷量快速增長(zhǎng)；也有用戶體驗(yàn)較為平淡的產(chǎn)品，如Ola豆包耳機(jī)，發(fā)售至今天貓旗艦店銷量?jī)H有3000+，只能實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)對(duì)話，無(wú)法調(diào)用系統(tǒng)功能、支持第三方APP。最終的產(chǎn)品銷量取決于用戶實(shí)際體驗(yàn)，AI終端是否深耕應(yīng)用場(chǎng)景解決用戶剛需。并非所有終端只要掛上AI的名字、搭載AI功能，就可以熱銷。 有何值得期待：梳理AI眼鏡新品發(fā)布節(jié)奏，近期有不少新品值得期待 可分為AR品牌和手機(jī)廠兩類來(lái)看：AR品牌：11月18日，Rokid發(fā)布新品，除了常見的AI拍照、識(shí)別等功能外，更協(xié)同支付寶，實(shí)現(xiàn)了攝像頭掃描、用自然語(yǔ)言支付的功能。11月29日，影目發(fā)布兩款A(yù)I+AR智能眼鏡：INMO AIR3和INMO GO2。手機(jī)廠：根據(jù)36氪報(bào)道，小米預(yù)計(jì)于25Q2發(fā)布AI眼鏡，全面對(duì)標(biāo)Meta Ray-ban，搭載AI功能、音頻耳機(jī)/攝像頭模塊。根據(jù)Wellsen XR Research報(bào)道，三星預(yù)計(jì)25Q3發(fā)布其首款A(yù)I智能眼鏡，搭載AR1、支持Gemini模型，初步計(jì)劃生產(chǎn)50萬(wàn)臺(tái)。 SoC是影響AI終端體驗(yàn)的硬件核心：2C場(chǎng)景端，“普適應(yīng)+性價(jià)比“是主要邏輯 2C的AI終端硬件不會(huì)作為算力終端，僅需滿足部分定向的端側(cè)需求，因此SoC方案需主要解決低功耗、兼具連接能力、芯片處理能力等核心問(wèn)題。以AI眼鏡為例，目前主流的SOC方案有三種：高通XR、AR系列芯片；手表方案移植；SOC+外掛ISP方案。2B場(chǎng)景端，計(jì)算推理能力為王，多核異構(gòu)(CPU+GPU+NPU)將成為主流方案。 怎么看AI終端的未來(lái)： 價(jià)值量提升：與早先的消費(fèi)電子創(chuàng)新，如TWS耳機(jī)對(duì)比，AI終端是系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品，需適配諸多應(yīng)用+AI大模型+多元化交互方式，產(chǎn)品形態(tài)的升級(jí)演進(jìn)有個(gè)漸進(jìn)迭代的過(guò)程。但優(yōu)點(diǎn)在于，一旦用戶體驗(yàn)成熟，帶來(lái)便利解決剛需，用戶的付費(fèi)意愿更強(qiáng)。AI終端的定價(jià)=硬件成本+AI體驗(yàn)，有更高附加值，可以打開品牌廠商的利潤(rùn)天花板。 交互體驗(yàn)：當(dāng)下的AI終端產(chǎn)品，從前期的智譜、榮耀手機(jī)，到近期的Rokid眼鏡，均主打語(yǔ)音交互，解放雙手，未來(lái)還將結(jié)合手勢(shì)識(shí)別等功能，進(jìn)一步革新交互體驗(yàn)。民生證券認(rèn)為，未來(lái)手機(jī)的定位將轉(zhuǎn)向隨身的算力終端，其交互過(guò)程可更多通過(guò)AI硬件實(shí)現(xiàn)。即：①通過(guò)AI眼鏡攝像頭，實(shí)現(xiàn)“所見即所得”；②通過(guò)麥克風(fēng)，實(shí)現(xiàn)“所言即所行”。 產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)：民生證券認(rèn)為，當(dāng)前的AI終端可類比十年前的智能機(jī)。2012-2015年間，4G通信落地催生移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等全新需求。傳統(tǒng)國(guó)產(chǎn)智能機(jī)四強(qiáng)“中華酷聯(lián)“，遭遇OPPO、vivo、小米等新“玩家”的挑戰(zhàn)，行業(yè)加速洗牌。而后伴隨諾基亞、樂視、金立等廠商出局，行業(yè)格局才趨于穩(wěn)定。而當(dāng)下，AI賦能加速智能終端崛起，類比智能機(jī)產(chǎn)業(yè)的格局演變，看好未來(lái)雙線并行的市場(chǎng)格局。即品牌廠商自研硬件+大模型；白牌廠商則采用公版方案配合第三方模型，各自占據(jù)目標(biāo)市場(chǎng)。 投資建議：AI大模型的崛起，再次掀起了新一輪的智能終端浪潮。不僅有雷朋&；Meta現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，三星、小米、蘋果等眾多硬件廠商也在伺機(jī)而動(dòng)。上述新品發(fā)布催化劑密集，也將持續(xù)關(guān)注。 具體到標(biāo)的，建議關(guān)注： 1)品牌：小米集團(tuán)(01810)、漫步者(002351.SZ)、國(guó)光電器(002045.SZ)、億道信息(001314.SZ)等；2)代工：歌爾股份(002241.SZ)、天鍵股份(301383.SZ)；3)SOC：恒玄科技(688608.SH)、瑞芯微(603893.SH)、晶晨股份(688099.SH)、樂鑫科技(688018.SH)；4)光學(xué)：舜宇光學(xué)(02382)、水晶光電(002273.SZ)、藍(lán)特光學(xué)(688127.SH)、宇瞳光學(xué)(300790.SZ)；5)聲學(xué)：敏芯股份(688286.SH)、共達(dá)電聲(002655.SZ)；6)配鏡：博士眼鏡(300622.SZ)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：AR光學(xué)方案更迭不及預(yù)期、創(chuàng)新不及預(yù)期、銷量不及預(yù)期、匯率波動(dòng)。
